股指期货交易规则是指股指期货交易应当遵循的规则。 股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股指期货、期货指数。 是指以股票价格指数为标的物的标准化期货合约。 双方约定，在未来的某个特定日期，可以根据事先确定的股价指数的大小，买卖标的指数。 股指期货交易作为期货交易的一种，与普通商品期货交易具有基本相同的特点和流程。
目录
1 内容
19日，中国金融期货交易所就《交易规则》及其实施细则修订草案以及《沪深300股指期货合约》公开征求公众意见。 除了已公布的投资者适当性制度和多个交易所业务规则修订草案外，证监会将继续协调期货指数上市前的各项工作，预计4月份左右正式上市并接受投资者开户。
根据对已公布的规则和合约内容的分析，道富投资认为有十大要点值得关注：
1、交易时间比股市开盘时间早15分钟，比收盘时间晚15分钟。 投资者可以利用期货指数来管理风险。
2、涨跌幅10%，取消熔断，与股市一致。
3、最低交易保证金收费标准为12%。 假设沪深300指数为2300点，保证金比例为12%，则一笔交易需要保证金为2300*300*12%=82800（元）。 费用调整后，需69000元，每手减少13800元。
4、交割日定为每月第三个周五，避免月底股市波动。
5、当达到涨停板价格时，按照“平仓优先、时间优先”的原则撮合成交。
6、每日交易结束后，披露前20名清算会员活跃合约成交量和持仓量。
7、单个非套期保值交易账户持仓限额为100手。
八、出现极端市场情况时，中金所可审慎运用强制减仓制度控制风险。
9、自然人也可以参与套期保值。
10、规则为期权等其他创新产品预留了空间。
2 规则详情
交易时间
提前15分钟开门，晚15分钟关门
根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿）规定，交易时间为“上午9:15-11:30、下午13:00-15:15”，最后交易日时间为“9:15-11:30”。 :15-11:30、13:00-15:00。” 也就是说，除最后一个交易日外，沪深300(2934.763, 8.30, 0.28%)股指期货开盘时间比股市早15分钟，收盘时间比股市晚15分钟。 这样的设计更有利于期货市场反映股市信息，方便投资者利用股指期货管理风险。
东方证券期货高级顾问方世胜表示，美国期货市场是24小时交易，而台湾则是早晚各多出15分钟，与沪深300指数期货相同。 作为价格发现工具，期货开盘时间比股市早15分钟，有利于市场各方发现价格。 之所以比股市晚15分钟收盘，是因为需要一段时间来消化流动性，让市场预估第二天的价格，从而更好地发挥其价格发现功能。
价格限制
与股市一致，10%，熔断取消。
根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿）规定，每日价格最大波动幅度限制为前一交易日结算价的±10%。 此限价幅度与现货市场一致。
考虑到相关因素，本次修订取消了《交易规则》和《风险控制管理办法》中关于熔断制度的规定。
考虑到季度合约的波动性可能大于近月合约，我们借鉴国内各商品期货交易所的规定，增加了“季度合约首日涨跌停板幅度”的规定。挂牌价格为挂牌基准价的±20%，挂牌首日若成交，下一交易日涨跌停板恢复至合约规定的涨跌停板；若挂牌首日无成交，则涨跌幅限制将恢复至合约规定的涨跌幅。上市首日，下一交易日继续执行前一交易日涨跌幅限制。”
利润
为加强风险控制，本次业务规则修订草案将股指期货最低交易保证金由10%提高至12%。 同时，为保证单边市场下交易所保证金调整的针对性，对单边市场下交易所保证金调整的限制性规定进行了修订。
修改草案规定，“期货合约在某一交易日出现单边行情的，交易所可以提高当日结算时的交易保证金标准”。 此前《风险控制办法》规定：“Dt交易日与Dt-1交易日同向累计涨跌幅小于16%的，按照该合约结算时的交易保证金标准执行。” Dt交易日为12%。收费标准 高于12%的将按原标准收费。 同时，修订稿还删除了“Dt第1交易日无单边市场保证金的，保证金恢复正常标准”、“交易保证金标准按照正常标准收取”的规定。当日结算被迫减仓时。”
业内人士也表示，12%并不是投资者最终的保证金收取标准。 根据商品期货市场的经验，期货公司将在此基础上加收2至5个百分点。 以沪深300指数的点位来看，买卖单张合约至少需要15万-20万左右的资金。
交货日期
设置在每月第三个周五，以避免月末波动
根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿），最后交易日和交割日为“合约到期月份的第三个周五，遇国家法定节假日顺延”。 据计算，每个月的第三个周五基本都在月中，有时也会在当月的14日、15日进行交割。 这与国外股指期货不同，国外股指期货通常在月底交割。
业内人士表示，股市通常存在“月末效应”。 许多法人实体由于会计原因进行频繁的交易，因此月底会出现较大的波动。 股指期货也有“到期日效应”。 很多基金会在到期日平仓，造成价格波动。 如果两个市场的波动叠加，就会加大市场波动，对现货市场和期货市场都产生较大影响。 现在交割日定在第三个星期五，基本上可以在月中进行交割，避免了月底市场剧烈波动。
招标交易
限价交易“优先平仓”
股指期货连续竞价交易按照“价格优先、时间优先”的原则进行，与A股市场类似； 但当遇到涨跌停板的极端市况时，涨跌幅申报申报应遵循“平仓优先、时间优先”的原则。这是因为股指期货采用双向交易，投资者可以开设多头或空头头寸。
股指期货采用集合竞价和连续竞价的方式完成交易。 集合竞价时间为正常交易日9:10-9:15。 其中，9:10-9:14为报单时间，9:14-9:15为撮合时间。 集合竞价申报时间内不接受市价申报，集合竞价申报撮合时间内不接受申报。
为防止某些会员、客户利用技术手段影响交易系统安全和正常交易秩序，中国金融交易所可以采取相关措施，限制会员、客户以可能影响交易系统安全的方式下达交易指令。交易系统或正常交易秩序。
信息披露
基金和保险头寸可能被“隐藏”。 任何股指期货合约上市交易后，只要单边持仓量达到1万手以上，即视为“活跃月合约”。 每日交易结束后，中金所将披露活跃月份合约前20名结算会员的交易量和持仓量。
值得一提的是，为了保护会员和客户的商业秘密，中金所仅公布活跃月份合约前20名清算会员的交易量和持仓量。 市场人士猜测，未来基金、保险等大型基金有望成为中金公司直连的非清算会员。 也就是说，基金、保险等大资金的股指期货交易头寸未来可能会被很好地“隐藏”。 。
这与国内商品期货市场的习惯有很大不同。 国内三大商品期货交易所的会员分为自营会员和非自营会员两类。 无论何种类型的会员，只要其交易的合约符合信息披露标准，交易所都会公布其交易量和持仓量。
持仓限制
单个账户限额约为1500万元
为进一步加强风险控制，防范价格操纵，中国金融期货交易所将单个股指期货交易账户非套期保值交易持仓限额由原来的600手调整为100手。 如果按照当前点计算，每张合约面值为100万元，保证金比例为15%，单个交易账户的持仓限额金额约为1500万元。
除对个人账户实行持仓限额管理外，中国金融交易所还将对个人结算会员进行持仓限制。 持仓限额标准按照每日结算后该合约的单边持仓总额计算。 但进行套期保值交易、套利交易的客户账户所持有的头寸，适用交易所相关规定。
为加强大账户监管，中金所规定，不同客户数量的交易会员或从事自营业务的客户的持仓量以及客户在不同会员的持仓量应当合并计算； 增加了“客户持仓尚未达到相关大额账户标准，但交易所认为必要的，交易所可以要求其报告大额账户”。
强制减少位置
极端市场条件下强制减仓需谨慎
借鉴国内期货市场应对极端行情的经验，中金所保留了连续涨停时强制减仓制度。 即申报的每日涨跌停板将成为交易强平单，当日价格与涨跌停板相同。 合约盈利客户根据持仓比例自动匹配交易。 考虑到该系统虽然简单、化解风险有效，但不利于套期保值和套利交易，因此中金所只能在出现极端市场情况时谨慎使用。
根据《期货交易所管理办法》第八十六条规定，“期货价格同向连续上下限的，交易所可以采取调整上下限幅度、提高交易保证金标准、按照一定原则减仓化解风险。” 将股指期货强制减仓的执行条件变更为“期货交易中同方向连续单边市场”。
对冲
个人投资者也可以申请套期保值
为推广套期保值功能，提高套期保值效率，修订后的业务规则简化了套期保值申请和审批程序，将套期保值申请和审批单位由按合同审批改为按类别审批。
修改草案规定，套期保值额度自批准之日起有效期为6个月，有效期内可重复使用。 批准的套期保值额度可以用于多月合约，且每个合约同一方向的套期保值持仓总额不得超过该方向的批准套期保值额度。 分析人士指出，通过此次修订，投资者可以在各合约之间动态分配对冲额度，避免因合约到期、退市而需要频繁申请新的对冲额度。
与商品期货市场不同的是，修改后的业务规则还允许个人投资者申请套期保值。 整个制度设计鼓励股指期货发挥套期保值的基础功能，中金所不会区别对待机构和个人的套期保值需求。
创新
规则为期权等新产品预留空间
在《中国金融期货交易所交易规则》（征求意见稿）中，记者注意到多处有关“期权”的表述，这表明中金公司在制定规则时，也为未来的金融创新预留了空间。 。
业内人士表示，全球期权的交易量是期货的数倍。 例如，韩国的指数期权是全球交易量最大的品种。 交易规则中的“预留伏笔”为未来期权的推出留下了空间。
对于市场猜测的“上证50期货指数”等新产品，相关人士表示，这方面暂无进展。 从长远发展来看，中金公司将建立包括股票、利率、汇率产品在内的产品体系。 目前主要任务是保障沪深300指数期货顺利上市和安全运行，暂无推出其他相关产品的计划。
法律规则
法律条款
从各国现有规则来看，大多数国家的税收规则都是以股指期货交易合约为基本前提的，如德国、美国、英国、澳大利亚等。交易对象的身份识别。 例如，德国认为股指期货交易的对象是高度抽象且无法实物交割的股票指数，而英国则认为交易对象是合约中的权利和义务。 目前，国内学术界对于股指期货合约的法律性质存在不少争议。 主要有“买卖期货说”、“买卖期货合约说”和“妥协说”三种不同的理论。 三种理论都认为股指期货合约是销售合约，但股指期货合约是销售合约。 合同履行的结果是“出卖人将标的物的所有权转移给买受人”，由此获得的收入应当是“财产”。 转让收益”。 但根据《个人所得税法实施条例》第八条第九款规定，“财产”是指“有价证券、股权、房屋建筑物、土地使用权、机器设备、车辆船舶等财产”，而《企业所得税法实施条例》第十六条规定，“财产”包括固定资产、生物资产、无形资产、股权、债权等。例如，根据《买卖期货合约理论》 ”，期货交易是在特殊场所进行的期货合约的竞价和买卖，即期货合约中权利义务的一般转移，似乎被归入物权中的“债权”项目。但是，虽然《企业所得税法实施条例》没有明确规定什么是“债权”，但税法中的“债权”与民法中的债权含义并不相同。 ）权”具有相同的内涵和外延，但仅指传统意义上基于借款行为的权利。因此，虽然根据民法的规定，股指期货合约包含债权的内容，目前仍难以落入税法中视为“财产”的“债权”范围，事实上，股指期货交易是否属于“合约交易”仍存在疑问。从实际交易情况来看过程中，投资者建仓是订立一份远期交割合约的过程，而套期保值和清算则是订立一份新的等量、方向相反的期货合约以抵消原有合约的过程，投资者没有理由转让股票其持有的股指期货合约是同时持有两份数量相等、方向相反的合约，新合约的履行正好可以保证原合约的实现，结算制度可以促进利益的实现各方。 这解决了投资者参与交割和清算的义务。 因此，股指期货交易并不是“合约买卖”。
根据“交易期货理论”，股指期货交易是交易者通过签订标准化期货合约买卖股票价格指数的行为。 标的物是通过一定方法编制的股票价格指数及其涨跌幅。 然而，股票价格指数是虚拟非实体存在的经济符号，本身没有价值。 似乎很难落入所得税法承认的“财产”范围。 有学者认为开元棋下载app，虽然股指不能交割，现金只能作为期货交易的结算手段，但只要得到法律认可，也可以成为合法的“虚拟物”，作为期货交易的结算手段。交易。 但正如该学者所强调的，虚拟物要虚拟化为合法的物，必须能够对该物设定真实的、现实的权利，能够为权利人带来实实在在的利益。股票指数是一个集合客观存在的数据，其价值的涨跌只与某些股票价格的变化有关，实际上还不足以由人来控制，也很难设定任何参数可以带来确定的结果。因此，股票价格指数不是“财产”，不是股指期货交易的对象。
股指期货交易是基于管理和规避系统性风险的需要。 参与股指期货交易的目的是以一定的货币投资来承担、转移或管理一定的风险。 在这种交易活动中，股票价格指数只不过是未来特定时期内股票市场发展变化风险的体现或载体。 股票价格指数基本上代表了整个市场股票价格变化的趋势和幅度。 每个时间点的股票价格指数反映了该特定时间点股票市场的风险。 这种风险可以量化为货币价值。 股票价格指数虽然是一个虚拟实体，但它所代表的风险却是真实存在的，并且可以用货币来表达。 股指期货合约的订立并不是为了实现股票价值指数的转让和占有，而是通过合约的订立来获得在未来特定时点规避或承担特定风险的机会。 因此，股指期货交易实际上是交易双方以一定货币为成本，就未来风险转移和承担的协议，标的物是特定期限内的风险管理权利。 交易一方转让风险管理权并获得相应报酬，另一方获得风险管理权并支付一定费用。 本次交易中，股票价格指数并非双方交易的标的。 与其他金融产品一样，它仅代表特定类型的市场风险。 股指期货交易价格的高低反映了未来市场风险变化的程度以及由此决定的风险管理权的价值。 因此，股指期货合约是以“风险管理权”为标的物的买卖合约。 该权利以股票价格指数为参考，指数的变化反映其价值的变化。 随着风险管理权的转移，当事人之间相应的财产发生变化。 以股价指数为参考的风险管理权也是能给权利人带来实实在在利益的“财产”。 当事人之间财产因转让而增加或减少，应具有税法效力。
交易规则
第一点就是看市场，做股指。 股指期货问世以来，股票变成了什么？ 股票变成了现货。 股票是现货，股指是期货。 当我们交易商品时，市场上的铜是现货，而我这里交易的是期货。 大豆是现货，这里交易的是期货。 有了股指，股票就是我们的现货。 期货有两个主要功能。 一是规避风险，二是发现价格。 规避风险主要涉及对冲，方式有很多。 主要研究的是实物报价交易。 让我们来看看。 期货引导现货，现货带动期货。 简单推断这句话，股指引导市场，市场带动股指。 我们在交易的时候，要注意股指上涨了，整体方向是一致的。 毫无疑问，它将朝着同一个方向发展。 据说股指在一分钟、两分钟内引导市场。 你看不到它。 找方向的时候，看股指就可以了。 股票指数会告诉您市场的走势。
假设股指上涨而市场下跌。 如果你在这里再等一两分钟，你就会看到市场出现逆转。 市场转向上行。 当市场上涨时，股指下跌。 当大盘上涨时，又推动股指上涨，推动股指再次上涨。 股指上涨带动大盘继续上涨。 市场的持续上涨推动股指再次上涨。 当瞬间出现三十或五十个点时，就会出现这种旱地拔洋葱的现象，都是在这种情况下发生的。 我们看到市场正在转向向上。 这个时候你一定不能做空。 一瞬间它会跳十点，突然它会跳三十或五十点。 平掉多单并等待其回落。 会下降十个点或者八个点。 ，我可以做空吗？ 如果没有，继续做多。
在交易中，我们看到了下订单的想法。 第一个短期基础是什么？ 技巧就是短期内依靠市场感觉。 这种市场触觉会让你瞬间感受到一种力量。 假设这里有一张纸，那么一个力来了，这是一支箭，射出去的时候它可以穿透纸，我拿着它也可以穿透纸。 当然我们知道箭的威力相当大。 刚才提到的交易者就是这样抓住这些点的。 短期看市场感觉，长期看趋势。 在交易中，由于我是看市场、做股指决策的，所以当市场和股指出现一定的方向时，你应该大胆地先出手。 大盘和股指都处于向上的方向，大胆做多，不要想太多。 每个交易者心中都有一只老虎。 这只老虎总是准备逃跑，因为它害怕损失。 其实交易的时候，不要想那么多，真的要自信。 当你看好方向的时候，你会发现赚钱很容易。 如果两个方向出现分歧，市场下跌，股指上涨，那么我就在那里等待。 短单我不敢做，长单我也不敢做。 我会等到他们都发出相同的信号后再这样做。
合同
股指期货合约是期货交易所制定的标准化协议，是股指期货交易的标的。 一般来说，股指期货合约主要包括以下要素：
(一)合同标的。 即股指期货合约的标的资产。 例如，沪深300股指期货的合约对象是沪深300股票价格指数。
(2)合同金额。 合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点乘以合约乘数。
（三）报价单位及最小变动价。 股指期货合约的报价单位是指数点，最小价格变动就是指数点的最小变动幅度。
(4)合同月份。 指股指期货合约到期交割的月份。
（五）交易时间。 指股指期货合约在交易所交易的时间。 投资者应注意，最后交易日的交易时间可能有特殊规定。
（六）价格限制。 是指期货合约在一个交易日或者一定时期内的交易价格波动幅度不得高于或者低于规定的上涨或者下跌幅度。
（七）合约交易保证金。 合约交易保证金占合约总价值的一定比例。
(8)交货方式。 股指期货采用现金结算方式。
(9)最后交易日和交割日。 股指期货合约在交割日采用现金交割方式结算，最后交易日和交割日的具体安排按照交易所规定执行。
美式期权
期权执行方式包括欧式和美式。 欧式期权的买方在到期日之前不能行使权利，只能在到期日行使期权。 美式期权的买方可以请求在到期日或之前的任何交易日执行。 不难发现，美式期权的买方“权利”比较大。 美式期权的卖方风险相应更大。 因此，在同等条件下，美式期权的价格相对较高。 模拟交易中的棉花期权为欧式执行类型，小麦期权为美式执行类型。 参与者可以自由体验两种表现方式的交易特点。
目录
1 个概念
定义
美式期权是指交易后有效期内任何一天都可以执行的期权。 也就是说，期权持有者可以在期权到期日之前的任何一个工作日纽约时间上午9点30分之前选择执行或不执行期权合约。 美式期权允许期权持有人在到期日或到期前行使购买（如果是看涨期权）或出售（如果是看跌期权）标的资产的权利。
类型
从期权行权方式来看，国际上通常有两种外汇期权交易：一种是美式期权，另一种是欧式期权。
美式期权是指交易后有效期内任何一天都可以执行的期权，多在交易所使用。
例如：今天上午欧元/美元即期汇率为1.1500。 客户预计欧元汇率晚间或明日可能升至1.1600或更高。 于是，他从银行购买了一份面值为10万欧元、期限为两周、行权价为1.1500的美式期权，一份为欧元看涨期权，一份为美元看跌期权。 利率定为2.5%（即购买期权花费2,500欧元）。 次日，欧元/美元汇率上涨并突破1.1500，触及1.1700水平。 然后，客户可以请求立即执行期权（1.1700-1.1500=200），获利200点，即2,000美元。 但扣除购买期权时支付的费用后，客户仍然损失了875美元（2000-2500×1.1500=-875美元）。 可见，虽然美式期权更加灵活方便，但期权费用却非常昂贵。
2 差异
两者的区别主要在于执行时间。
(1) 美式期权合约可以在到期日之前或到期日的任何时间执行。 结算日为履约日后一两天。 大多数美式期权合约允许持有人在交易日执行合约。 可以随时执行美国期权，直到到期日期，但是有些合同规定合同可以在相对较短的时间内（例如“到期日之前的两周”）执行。
（2）欧洲期权合同要求其持有人仅在到期日期内执行合同，而和解日期是绩效一两天后的。 目前，国内外汇期交易均采用欧洲期权合同方法。 由于美国选择的利润率比欧洲同行更多，因此美国的选择通常值得更多。 在美国交易的期权主要是美国风格的。 但是，外汇选项和某些股票指数选项显然是例外。 因此，美国的选择比欧洲的选择更灵活，为买家提供了更多选择，而卖方总是面临着表现的风险。 因此，美国期权的保费相对较高。
由于美国选择的利润率比欧洲同行更多，因此美国的选择通常值得更多。 在美国交易的期权主要是美国风格的。 但是，外汇选项和某些股票指数选项显然是例外。 因此，美国的选择比欧洲的选择更灵活，为买家提供了更多选择，而卖方总是面临着表现的风险。 因此开元棋脾下载，美国期权的保费相对较高。
3比较
根据金融理论，在考虑到某些特殊因素（例如现金股息）之后，美国的选择可能比欧洲的选择要好。
例如，当公司A突然宣布高于预期的现金股利时，该公司股票的美国风格期权持有人可以立即要求绩效，将期权转换为股票并获得现金股息； 尽管公司股票的欧洲风格期权持有者可以只盯着那些有选择权的人，但无法提前签订合同以交换股票并获得现金股息。 但是，除了考虑其他条件外，他们还发现，美国的选择和欧洲选择不是好坏。 直观地，由于他们通过投资期权获得权利，因此越灵活的权利是，它应该越有价值。 美国的选择比欧洲选择更灵活开元棋下载app，欧洲的选择似乎符合如此直观的想法。 许多人认为，美国选择应该比欧洲选择更有价值。 但是实际上，在他们解释了如何计算期权的价值之后，您会知道，除了现金股息之类的因素外，美国期权和欧洲期权的价值应相等。
实际上，如果我们想在美国和欧洲的选择之间进一步将其细分，那么有第三种选择是大西洋选项或百慕大选择。 从这些词来看，您可以轻松地说明该选项的性能术语在美国和欧洲之间（大西洋和百慕大都在美国和欧洲大陆之间的地理位置上）。 例如，期权合约在一年后的到期日期，但可以在每个季度的最后一周提前执行（合同可以在到期日执行，但对绩效日期还有其他限制）。 这是百慕大最典型的选项。
二元期权
二进制选项（也称为数字期权和固定收益选项）是没有或没有选择的选项，并且是最简单，最受欢迎的金融交易类型之一。 二元期权在到期时只有两个可能的结果。 基于在指定期限内（例如下一个小时，白天，周等）内的基础资产的收盘价低于执行价格，因此决定是否获得收入。 如果基本资产的趋势符合预定的起始条件，则二元期权交易者将获得固定的利润，否则他将损失固定数量的投资，即固定收益和风险。
